贵州茅台22Q2茅台酒*同比增长15%,直销占比接近40%

2022-08-04 18:51:19 文章来源:网络

公司发布22年半年度报告,22H1实现营收576.17亿,同比增长17.38%,归母净利润297.94亿,同比增长20.85%。其中22Q2实现营收253.21亿,同比增长16.06%,归母净利润125.49亿,同比增长17.29%。此前公司发布2022年上半年主要经营数据,预计22年上半年营收同比增长17%左右,归母净利润同比增长20%左右,公司业绩符合预告及市场预期。

投资评级与估值:维持盈利预测,预测2022-2024年EPS分别为50.58元、61.53元、71.28元,分别同比增长21%、22%、16%,当前**价对应2022-2024年PE分别为37x、31x、26x,维持买入评级。我们看好茅台的核心逻辑不变:1、茅台需求端持续景气,供给端持续稀缺,茅台的供需矛盾长期存在,量价齐升的长期趋势强,具备长期稳定增长能力。2、茅台的品牌壁垒很高,强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。3、茅台商业模式优秀,长期盈利能力强,现金流质量与ROE水平高,创造长期可持续的**。

22Q2茅台酒**同比增长15%,直销占比接近40%。22H1茅台营收576.17亿,同比增长17.38%,其中,茅台酒营收499.65亿,同比增长16.33%,系列酒营收75.98亿,同比增长25.37%。22H1茅台酒**增长主因销量增加以及销售渠道优化带来吨价提升,分渠道看,22H1茅台直销渠道营收209.49亿(其中,i茅台实现不含税**44亿),同比增长120%,占比36.39%,同比提升17个百分点,我们测算茅台直销渠道放量拉动吨价提升10%左右,叠加非标产品计划外占比提升拉动吨价提升,预计22H1茅台酒**实现双位数增长,销量实现个位数增长。22H1**代理营收366.14亿,同比下降7%。

22Q2茅台酒**211.05亿,同比增长14.97%,直销营收100.62亿,同比增长113%,占比39.81%,提升18个百分点,直销占比进一步提升,主因i茅台放量。22Q2**代理营收152.13亿,同比下降11%,主因受疫情影响,部分区域发货进度放缓。22H1系列酒营收75.98亿,同比增长25.37%,其中22Q2系列酒**41.70亿,同比增长22%。

报告期末国内经销商数量2084家,报告期内增加0家经销商,减少5家经销商。22年茅台在产品和营销方面均加快改革,治理明显改善,茅台**与业绩加速增长趋势确定。

22Q2净利率50.10%,同比下降0.37个百分点,净利率下降主因税率提升。22Q2毛利率92.07%,同比提升0.74个百分点,毛利率提升主因i茅台放量以及非标产品计划外占比提升拉动吨价提升。22Q2税率16.66%,同比提升2.86个百分点,税率偏高,预计全年看税率仍然维持稳定,因此下半年税率有望下降。销售费用率3.72%,同比提升0.53个百分点,销售费用率提升主因广告及市场拓展费增加。管理费用率(含研发费用)5.86%,同比下降1.72个百分点。(注:此处比率计算均以营业总**为分母)。22Q2净利率下降,但归母净利润增速仍然快于**增速,主因少数**东损益同比下降17.8%。

若剔除金融类业务,22Q2经营活动现金流净额95.53亿,同比下降32%,主因支付的税费同比大幅增加。22Q2销售商品提供劳务收到的现金296.69亿,同比增长6%,现金流增速慢于**增速,主因释放预收账款。22Q2末预收款(合同负债+其他流动负债)108.35亿,环比22Q1末增加15.74亿,21Q2末预收款环比21Q1末增加43.56亿。22Q2支付的各项税费156亿元,同比增加了49.85亿。

本文转自:学习时报

今年4月,《意见》正式发布,标志着我国多层次、多支柱**老保险体系迈出重要一步。从国际上看,自愿**的个人**老金制度一般被看作是第三支柱**老金,已经在一些**和地区获得了较快发展。从这些**和地区推行个人**老金制度的经验来看,作为第三支柱的个人**老金具有几个典型特征,大方向上已经为我国当前推出的个人**老金制度所具备,但仍然有些具体设计和措施可以在我国实施个人**老金制度的过程中加以借鉴。

一是个人**老金一般采用完全积累制。个人**老金是个人自愿的储蓄**安排,一般通过购买金融产品由专业机构进行管理和运作。个人**老金待遇与其缴费和投资**密切关联。二是个人**老金计划需要激励措施。为了吸引人们参与到制度中来,大多数自愿**个人**老金计划会辅以税收优惠、**政补贴等激励措施,从而增加**务上的吸引力。税收优惠主要是就个人**老金购买阶段、资金运用阶段、领取阶段的税收进行减免,阶段不同可以形成不同的税收优惠模式。三是个人**老金缴费具有较强选择**。由于个人**水平差异较大,储蓄倾向也有所不同,因此个人**老金缴费一般都会在尊重差异**的基础上保留较强的选择**。比如,有的**规定了一个幅度较宽的缴费空间,有些**则只规定一个缴费上限,在此范围内参与者可自由选择缴费水平。有的**甚至上年未用完的缴费空间可以结转到下一年继续累积使用。四是个人**老金投资强调风险控制。如有的产品建立了一系列风险控制机制,在投资产品设计中限定了投资产品数量,并要求提供一种基础投资产品,进而对购买产品的客户在退休时或**老金支付阶段收回本金的概率提出了明确要求,同时要求建立产品风险缓释机制并规范产品的资金投向和管理。五是个人**老金领取条件和方式具有一定的灵活**。通常而言,个人**老金领取的主要条件是达到退休年龄,但也并不**,一些**和地区在领取条件上往往也会增加一些其他情形。为了限制随意挪用,一般规定提前支取都有相应的时间、**限制及惩罚措施。在领取方式上,往往给予领取者选择权,可以自主选择按月、分次或是一次**领取。

我国个人**老金制度的推出无疑是**老金制度建设的重要进步,但还需要积极推动实施,甚至从更长远的角度来看,制度本身也存在进一步完善的空间。首要的一点就是必须进一步增强制度的吸引力,一方面可将个人**老金制度上限进一步提高,通过税收优惠措施和未来较高的预期替代率,增加对高**人**的吸引力。另一方面需要对低**人**参加个人**老金提供补贴。由于目前个人所得税抵扣或是递延等措施无法惠及所有低**人**,要增强个人**老金制度对他们的吸引力,必须采取更直接的激励措施,如通过对低**人**参加个人**老金进行**政补贴,从而**准地把政策优惠传递给他们,直接提高低**者的参与积极**。

同时,还需要进一步增加制度的灵活**或是可选择**,从而增加筹资能力和保障水平。在缴费方面,除了可以提高年度缴费上限,还可以通过剩余缴费空间结转提高终身缴费水平。考虑到个人**存在阶段**和波动**,整个缴费期的缴费能力并不均衡,可以引入剩余缴费空间结转制度,即上一年度未使用的缴费空间可以在下一年度累积使用,这样不仅有利于个人根据**状况安排缴费,还有利于用足缴费空间,**大限度筹集个人**老金,为未来提供更高保障水平。在**老金领取方面,目前规定了“参加人达到领取基本**老金年龄、完全丧失劳动能力、出国(境)定居,或者具有其他符合**规定的情形”等可以领取个人**老金的情形,建议进一步明确“其他符合**规定的情形”的具体内容,把首次购房、重大疾病、长期失业等对个人支出或**等有重大冲击的情况纳入可以提前支取的情形,这将有利于拓展个人**老金的保障范围。同时,对提前支取采取一定的限制**措施,甚至是补缴部分税款的惩罚**措施,以防随意支取,并要求在一定期限内补缴提前支取的款项。

此外,尽管个人**老金制度强调参加者个人“承担相应的风险”,但作为多层次、多支柱**老保险体系的一部分,加强整体上的风险控制仍然十分重要。应通过覆盖个人**老金投资的全过程风险防控,提高资金的安全**。首先,在产品设计上需要对风险有总体的把控,提供适合个人**老金属**的产品清单。其次,完善信息披露机制,为参加人比较不同产品长期投资的预期**和风险提供便利,引导其科学决策、理**投资。再次,以多元化投资组合分散风险。**后,应对个人**老金相关金融机构及其产品加强监管,确保个人**老金资金安全。

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