涪陵榨菜榨菜主业价增驱动增长,萝卜泡菜放量迎量价齐升

2022-08-04 13:19:14 文章来源:网络

涪陵榨菜发布2022年度半年报,公司22H1实现营业**14.2亿元,同比增长5.6%;归母净利润5.2亿元,同比增长37.2%;扣非归母净利润4.8亿元,同比增长28.4%。单Q2实现营业**7.3亿元,同比增长15.0%;归母净利润3.0亿元,同比增长74.7%;扣非归母净利润2.8亿元,同比增长65.2%。

榨菜主业价增驱动增长,萝卜泡菜放量迎量价齐升。分产品来看,主营业务中榨菜/萝卜/泡菜/其他产品分别实现**12.4/0.6/1.1/0.2亿元,同比分别+3.0%/+37.0%/+26.8%/+3.5%。量价拆分后可得,榨菜销量/价格同比分别-10.0%/+14.4%,价增驱动增长,提价之下销量增长存在压力;萝卜销量/价格同比分别+25.9%/+8.8%,泡菜销量/价格同比分别+10.9%/+14.3%,萝卜和泡菜实现量价齐升。从聚焦榨菜主业向产品矩阵式发展战略迁移,公司在巩固榨菜主业的同时,着力发展下饭菜,以萝卜为起点向酱腌菜领域延伸。分地区来看,华南/华东/华中/华北/中原/西北/西南/东北销售大区分别实现**3.4/3.0/1.7/1.6/1.4/1.2/1.0/0.7亿元,同比分别-3.6%/+37.3%/-0.8%/+0.1%/+8.4%/-1.3%/-12.1%/+7.6%,其中华东地区表现亮眼,我们判断系疫情影响下居家消费场景增加,榨菜动销提速。经销商数量来看,22H1末经销商数量2770个,较21H1末下降260个,主要系部分市场经销商整合和小商退出。

成本下降费投收缩,盈利能力显著改善。22Q2归母净利润表现超预期,同比增长74.7%,主要系新青菜头替换提振毛利和销售费用收缩双因共振。计算22H1运费率为3.2%,以此比率对Q2运费进行还原(假定H1和Q2单季运费率相同),还原后22Q2毛利率60.9%,销售费用率14.0%。其中,22Q2毛利率同比+2pct,主要系5月初低价新青菜头投入使用后成本生产所需原料成本下降有关(21/22年新青菜头收购价约1250/800元每吨);22Q2销售费用率同比-12.3pct(H1同比-7.8pct),主要系品牌宣传费下降所致,22H1**额同比下降1.4亿元,约为22H1营业**的9.6%。此外H1/Q2公司投资**分别增加4065/1964万元,22H1/Q2录得归母净利率36.3%/41.2%,同比+8.4/+14.1pct。

下饭菜前景广阔,调味菜积极布局,渠道下沉尚存空间。下饭菜品类瞄准酱腌菜市场,市场较之榨菜显著拓宽,目前萝卜和泡菜作为主力品类增长势头正盛,我们看好公司借力品牌渠道优势,向酱腌菜发起冲击的长期成长动力和广阔空间。

调味菜专门成立销售二部,外聘职业经理人,有望形成新的增长极。2021年公司县级市场增长达到20%,占比已超过20%,已覆盖1000余个县级市场,目前依然存在空间。

投资建议:短期来看,疫后公司**费投力度,配合新品类上市推广放量,业绩有所支撑。中期来看,提价与成本共筑业绩弹**,2022年销售费用率预计收缩,渠道开拓和新品上市有望贡献额外增量,2023年因成本滞后反应,同比仍有弹**。

长期来看,公司榨菜主业稳固,份额有望持续提升,战略升级后新品类和新渠道助力打开成长天花板。预计公司2022-2024年实现营业**29.4/33.0/36.9亿元,实现归母净利润10.2/11.8/13.3亿元,对应PE分别为26.0/22.4/19.8X,维持“增持”评级。

本文转自:新晚报7月以来,哈尔滨主要副食品市场供应充足、消费秩序良好、价格平稳波动。市发改委监测显示,粮油价格基本稳定,猪肉、蔬菜小幅回落,鸡蛋价格有所上**。粮油价格基本稳定。据哈尔滨市发改委价格监测数据显示:7月22日,大米、富强粉、特一粉价格(500克,下同)分别为2.98元、2.92元、2.82元,与上周、上月价格持平。九三、金龙鱼、福临门桶装5L大豆油价格分别为70.05元、67.32元、66.15元,与上周、上月价格持平。

猪肉价格高位回落。7月22日,猪肉市场平均零售价格18.74元,较上周下降1.99%,较本月**高点19.34元下降3.10%。

鸡蛋价格小幅回升。受伏天蛋鸡产蛋量下降、外运增加等因素影响,鸡蛋价格小幅回升。7月22日,鸡蛋市场平均零售价格为4.65元,较上周上**1.75%,但略低于上月价格水平。蔬菜价格波动下降。7月22日,监测的24种蔬菜平均零售价格为3.21元,较上周下降0.92%。受前期降雨影响,蔬菜价格小幅反弹,较上月上**6.64%。7月,哈尔滨粮、油、肉、蛋、菜市场零售价格总体运行平稳,受供求关系变化,降雨、伏天天气等因素影响,部分商品价格出现波动,但在总供给相对充足的情况下,价格未出现持续上**,近期呈现回落势头。随着地产菜大量上市,生猪有效出栏增加,供求关系将持续改善,预计后期价格将稳中回落;蛋鸡受伏天影响,产蛋量有所减少,加上中秋节前月饼等食品加工企业对鸡蛋需求有所增加,受节日效应影响,预计后期鸡蛋价格上**的可能**较大。

上一篇:中青旅公司集中优势,打造稀缺文旅资源

下一篇:最后一页
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为德宏都市在线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved